/ Regulador publica propuesta de nuevas comisiones máximas a ser pagadas por los fondos de pensiones

Algunas bajan. Otras suben.

Período comprendido entre 1 de julio 2022 al 30 de junio 2023.

Felipe Cousiño
Socio
Alessandri Abogados

El 6 de junio de 2022, como es habitual en esta fecha, la Comisión para el Mercado Financiero de Chile (CMF) publicó para consulta el proyecto de resolución conjunta (Resolución) entre la CMF y la Superintendencia de Pensiones que fija anualmente las comisiones o TER máximas que pueden ser pagadas con cargo a los Fondos de Pensiones, respecto de las inversiones que éstos realicen en cuotas de fondos de inversión y fondos mutuos nacionales y extranjeros, en ETFs, en vehículos para llevar a cabo inversión en activos de capital privado y deuda privada extranjera, en operaciones de coinversión en capital y deuda privada en el extranjero, y en títulos representativos de oro.

La dictación de esta normativa permite establecer los límites a los cuales deben someterse los fondos de pensiones al momento de efectuar pagos por comisiones de administración a las distintas entidades que gestionan los instrumentos en los que dichos fondos invierten y de esta manera determinar que todas aquellas comisiones que excedan los límites impuestos por la Resolución, deben ser asumidas por las AFPs y no por el fondo de pensiones para el cual haya sido efectuada la pertinente inversión.

Algunas características del proyecto de Resolución conjunta, en comparación con la normativa que estará vigente hasta el día 30 de junio de 2022:

1.-        Las comisiones máximas fijadas para este periodo para los fondos líquidos de administración activa son en general inferiores a las establecidas para el periodo anterior. En cambio, las comisiones para ETFs y para activos alternativos son en general más altas o se mantienen, salvo el caso de los fondos de deuda privada que no sean fondos de fondos, las cuales bajan levemente.

2.-        Se mantienen todas las definiciones de lo que forma parte tanto del numerador como del denominador de la TER. En tal sentido, tratándose de inversiones en alternativos,  los reguladores no han querido innovar en introducir exclusiones de la TER o ampliar  o restringir el concepto de “valor de inversión” (invested capital), por lo que se sigue entendiendo que comprende las inversiones valorizadas (mantenidas en la cartera de inversión) más las inversiones distribuidas y no rellamables. También se mantiene que, de manera opcional, se podrá emplear el “ending NAV-Net of Incentive Allocation” de los informes de la Institutional Limited Partner Association (ILPA), en lugar del valor de inversión.

3.-        Se mantiene la determinación del estadígrafo, utilizando para los fondos líquidos el percentil 75 de las TER de cada categoría de fondos para las dos series de tiempo utilizadas y que posteriormente son promediadas. Asimismo, para los fondos de activos alternativos, fondos inmobiliarios y de infraestructura y títulos representativos de oro, se sigue utilizando el percentil 90 de las TER para las dos series de tiempo consideradas en el cálculo.

A continuación, entregamos un cuadro comparativo entre los TER máximos nuevos para el período 1 julio 2022 a 30 junio 2023 y los del período anterior:

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