/ Régimen de Inversión para los Fondos Generacionales
6 de Julio, 2026Modelo híbrido de benchmark otorga a las AFP mayor flexibilidad para definir sus asignaciones estratégicas de activos. Consulta pública abierta hasta el 31 de julio.
Felipe Cousiño
Socio
Francisca Donoso
Asociada Senior
La Superintendencia de Pensiones (“SP”) publicó el pasado viernes para consulta pública una propuesta del nuevo Régimen de Inversión que regirá a los diez (10 tipos) de fondos generacionales, los que reemplazarán a los actuales fondos A, B, C, D y E a partir de abril de 2027.
Uno de los aspectos más relevantes de la propuesta es la decisión de la SP de no establecer un único benchmark centralizado aplicable a todas las Administradoras de Fondos de Pensiones (“AFP”). En su lugar, el regulador propone un modelo híbrido conforme al cual cada AFP será responsable de definir su propia asignación estratégica de activos para las distintas etapas del ciclo de vida de los afiliados, dentro de los parámetros y límites establecidos en el Régimen de Inversión.
Aspectos Clave de la Propuesta
Asignaciones Estratégicas Definidas por Cada AFP
Cada AFP deberá establecer asignaciones estratégicas por clase de activo para las distintas etapas del ciclo de vida de los afiliados. Estas asignaciones constituirán el portafolio de referencia respecto del cual se medirá el desempeño.
Medición de Desempeño y Esquema de Incentivos
El desempeño relativo de cada fondo generacional será medido mensualmente en relación con la asignación estratégica de activos definida por la propia AFP para cada etapa del ciclo de vida. Este benchmark servirá como base para la determinación de premios por desempeño o sanciones.
Índices de Referencia por Clase de Activo
La SP también propone la utilización de índices de mercado específicos para distintas clases de activos.
Por ejemplo, el caso de las inversiones en renta fija extranjera, los índices a considerar para la composición de las carteras de referencia incluyen:
- Renta Fija Extranjera Investment Grade: Bloomberg Global Aggregate Total Return Index Value (100% hedged CLP).
- Renta Fija Extranjera High Yield: Bloomberg Global High Yield Index.
- Unhedged CLP para carteras de referencia correspondientes a afiliados de hasta 50 años.
- 100% Hedged CLP, mayores de 50 años.
- Renta Fija de Mercados Emergentes: Bloomberg Emerging Markets USD Aggregate.
- Unhedged CLP para las carteras de referencia correspondientes a afiliados de hasta 50 años.
- 100% Hedged CLP, mayores de 50 años.
La propuesta también contempla índices de para las distintas categorías de inversiones en renta variable.
Índice para Activos Alternativos
Respecto de los activos alternativos, la SP propone desarrollar índices propios (uno para capital privado y otro para los demás activos alternativos) que sean Unhedged CLP.
Estructura de Glide Path
La propuesta incorpora una trayectoria de inversión por edad (glide path), que define cómo deberá ajustarse gradualmente la exposición máxima a activos de crecimiento a medida que los afiliados avanzan en las distintas etapas de su ciclo de vida.
Límites de inversión
La propuesta de Régimen de Inversión establece una estructura simplificada de límites de inversión. Entre esos nuevos límites, existe un límite general la inversión en de capital privado, el que varía entre un 5% y un 20%, dependiendo de la etapa del ciclo de vida de cada fondo generacional.
Comisiones Globales máximas (Comisiones Implícitas)
Las comisiones implícitas por el total de la inversiones en fondos subyacentes o mandatos no podrán exceder de un rango entre 0,56% y 0,14% dependiendo del fondo generacional.
El proceso de consulta permanecerá abierto hasta el 31 de julio de 2026.
Si requiere mayor información, no dude en contactar a nuestro equipo de Mercado de Capitales.
