/ 2026-2027 Regulador publica propuesta de nuevas comisiones máximas a ser pagadas por los Fondos de Pensiones
15 de Junio, 2026Algunos bajan, otros suben. Período comprendido entre el 1 de julio de 2026 y el 30 de junio de 2027.
Felipe Cousiño
Socio
Francisca Donoso
Asociada senior
Laura Tressler
Asociada
El 12 de junio de 2026, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó para comentarios la nueva norma anual propuesta por la cual establece conjuntamente con la Superintendencia de Pensiones (SP) las comisiones y gastos máximos (“TER máximas”) que pueden ser asumidos por los fondos de pensiones chilenos. El exceso sobre dicha TER máxima debe ser asumido por las administradoras de fondos de pensiones (“AFP”).
Como puede observarse en el siguiente cuadro, algunas TER máximas se elevan y otras se reducen. En particular, los ETF de renta variable en mercados desarrollados y globales y los fondos de fondos de activos alternativos muestran incrementos, mientras que los fondos inmobiliarios y de infraestructura y los ETF de oro presentan reducciones relevantes. Continúa sin haber distinción entre ETF de gestión activa y ETF de gestión pasiva.
En particular:
- La TER máxima para los fondos de renta variable tipo índice bajó levemente del 0,30% al 0,29%.
- La TER máxima para los fondos de renta variable emergente bajó del 1,17% al 1,14%.
- La TER máxima para los fondos de liquidez (money market) subió del 0,24% al 0,26%.
- La TER máxima para los ETF de renta variable de mercados desarrollados y globales subió del 0,60% al 0,66%.
- La TER máxima para los fondos de fondos de capital privado y de deuda privada subió del 3,81% al 3,88%.
- La TER máxima para los fondos de inversión nacionales inmobiliarios y de infraestructura bajó significativamente del 2,01% al 1,69%.
- La TER máxima para los títulos representativos de oro (ETFs de oro) disminuyó del 0,91% al 0,75%.
Las fuentes de datos y las metodologías estadísticas utilizadas para determinar estos valores fueron Morningstar para los fondos registrados y Preqin para los fondos de capital privado y deuda privada. Cabe destacar que, en el caso de los activos alternativos y fondos inmobiliarios e infraestructura, la metodología transita desde el uso del percentil 90 hacia el percentil 75, como parte de un período de transición, siendo este último el estándar que se utilizará en plenitud a partir de la siguiente fijación.
Adicionalmente, los requisitos de información de comisiones de los fondos feeder chilenos deben continuar cumpliendo con el estándar ILPA, alineándose con los sponsors que reciben inversiones directas.
TER máximas actualizadas (2026–2027)
Fondos mutuos nacionales y extranjeros y fondos de inversión nacionales (mobiliarios)
| Tipo Activo | Zona Geográfica | Estilo/Tipo Empresa | Anterior TER Máx. | Nueva TER Máx. |
| Accionario (Renta Variable) | Desarrollada, Emergente y Global | Índice | 0,30% | 0,29% |
| Desarrollada y Global | Otros | 0,99% | 0,99% | |
| Emergente | Otros | 1,17% | 1,14% | |
| Bonos (Renta fija) | Desarrollada | Índice | 0,12% | 0,12% |
| Alto Rendimiento | 0,80% | 0,79% | ||
| Otros | 0,64% | 0,64% | ||
| Emergente | 0,96% | 0,96% | ||
| Global | 0,75% | 0,77% | ||
| Balanceado | 0,97% | 0,96% | ||
| Liquidez | 0,24% | 0,26% |
Títulos representativos de Índices Financieros (ETF)
| Tipo Activo | Zona Geográfica | Estilo/Tipo Empresa | Anterior TER Máx. | Nueva TER Máx. |
| Acciones (Renta Variable) | Desarrollada y Global | 0,60% | 0,66% | |
| Emergente | 0,75% | 0,75% | ||
| Bonos (Renta Fija) | Desarrollada y Global | Otros | 0,42% | 0,44% |
| Emergente | 0,53% | 0,55% | ||
| Desarrollada y Global | Alto Rendimiento | 0,53% | 0,55% |
Activos alternativos
| Tipo de Inversión | Anterior TER Máx. | Nueva TER Máx. |
| Capital Privado (incluye coinversión) | 2,40% | 2,40% |
| Deuda Privada (incluye coinversión) | 2,40% | 2,40% |
| Fondo de Fondos Capital Privado | 3,81% | 3,88% |
| Fondo de Fondos Deuda Privada | 3,81% | 3,88% |
| Fondos de Inversión Nacionales Inmobiliarios y de Infraestructura | 2,01% | 1,69% |
| Título representativo de oro (ETFs de oro) | 0,91% | 0,75% |
Límites globales y prohibiciones sobre comisiones implícitas:
Con fecha 1 de abril de 2026, entraron en vigencia las restricciones al pago de comisiones implícitas con cargo a los fondos de pensiones, conforme al nuevo inciso séptimo del artículo 45 bis del Decreto Ley N° 3.500, introducido por la Ley N° 21.735 sobre Reforma Previsional..
Conforme a esta regulación, se prohíbe el pago de comisiones con cargo a los fondos de pensiones a vehículos de inversión o mandatarios que inviertan más del 10% en ciertos instrumentos nacionales (entre otros, depósitos a plazo, bonos de empresas, acciones, cuotas de fondos) o en instrumentos emitidos por el Banco Central o la Tesorería General de la República.
Las principales excepciones son:
- Vehículos que inviertan preferentemente (al menos el 90% de sus activos) en emisores nacionales de baja o mediana capitalización, definidos como aquellos que no integran el IPSA y cuyo patrimonio es inferior al de la compañía con menor capitalización dentro de dicho índice.
- Vehículos nacionales o extranjeros con objeto regional o global que mantengan en Chile una exposición inferior al 12% en los instrumentos nacionales antes señalados.
Asimismo, a partir del 1 de noviembre de 2026 entrarán en vigencia los límites máximos globales anuales de comisiones implícitas por tipo de fondo, los que regirán hasta el 31 de marzo de 2027, última fecha de vigencia de los actuales multifondos:
| Tipo de Fondo | Límite Global Anual |
| Fondo A | 0,51% |
| Fondo B | 0,42% |
| Fondo C | 0,34% |
| Fondo D | 0,18% |
| Fondo E | 0,11% |
Estos límites globales son adicionales —y no reemplazan— al régimen de TER máximas individuales por fondo subyacente descrito precedentemente. A partir del 1 de abril de 2027, los Fondos Generacionales reemplazarán a los actuales multifondos; los niveles máximos de comisiones globales para dichos fondos serán establecidos oportunamente por la SP.
Si necesita más información, no dude en ponerse en contacto con nuestro equipo de Mercado de Capitales.
