/ Nuevos índices de mercado para los Fondos Generacionales
22 de Septiembre, 2026Con fecha 10 de septiembre de 2026, la Superintendencia de Pensiones (“SP”) dictó la Resolución Exenta N° 1.244 (la “Resolución”), que informa los índices de mercado que se considerarán para determinar la composición de las carteras de referencia de los Fondos Generacionales que reemplazarán a los actuales Fondos de Pensiones Tipo A, B, C, D y E a contar del 1 de abril de 2027.
Felipe Cousiño, Socio
Francisca Donoso, Asociada Senior
Laura Tressler, Asociada
La SP identificó un conjunto de índices de mercado asociados a instrumentos de renta variable nacional y extranjera, instrumentos de gobierno nacional, renta fija corporativa nacional, renta fija extranjera con grado de inversión, renta fija extranjera emergente, renta fija extranjera de alto rendimiento, inversiones en capital privado, otras inversiones alternativas e instrumentos de intermediación financiera nacional. Estos índices servirán de base para la construcción de las carteras de referencia respecto de las cuales se evaluará el desempeño de los Fondos Generacionales.
Los proveedores de índices identificados son MSCI, Bloomberg, LVA Índices y RiskAmerica. Sin embargo, la Resolución precisa que su individualización tiene carácter preliminar y referencial, pues su incorporación definitiva está supeditada a la suscripción de los respectivos convenios con la SP. Asimismo, todos los nombres están sujetos a confirmación de los respectivos proveedores.
Índices de mercado de las carteras de referencia
| Código | Clase de activo | Segmento de mercado | Índice de mercado |
| 1 | Instrumentos de renta variable nacional | Renta variable nacional | INFOCES de la Bolsa de Comercio de Santiago |
| 2 | Instrumentos de gobierno nacional | Gobierno nacional | Promedio simple de los índices de bonos de gobierno en UF de LVA Índices y RiskAmerica, para los tramos de duración de 2-5, 5-7, 7-9, 9-12 y más de 12 años |
| 3 | Instrumentos de renta fija corporativa nacional | Corporativo nacional | Promedio simple de los índices de bonos corporativos en UF de LVA Índices y RiskAmerica, para los tramos de duración de 2-5, 5-7, 7-9, 9-12 y más de 12 años |
| 4 | Instrumentos de renta variable extranjera de mercados desarrollados | Mercados desarrollados | MSCI World Index y MSCI World Investable Market Index |
| 5 | Instrumentos de renta variable extranjera de mercados emergentes | Mercados emergentes ex Latinoamérica | MSCI Emerging Markets ex Latam Index |
| 5.1 | Latinoamérica ex Chile | MSCI Emerging Markets Latam ex Chile Index | |
| 6 | Instrumentos de renta fija extranjera con grado de inversión | Mercados desarrollados | Bloomberg Global Aggregate Developed Countries Index |
| 7 | Instrumentos de renta fija extranjera emergente | Mercados emergentes | Bloomberg EM USD Aggregate Total Return Index Value |
| 7.1 | Mercados emergentes – moneda local | Bloomberg EM Local Currency Liquid Government Bond Index y Bloomberg EM Local Currency Broad Bond Index | |
| 8 | Instrumentos de renta fija extranjera de alto rendimiento | Mercado global | Bloomberg Global High Yield Index |
| 9 | Inversiones en capital privado | Capital privado | Índice proporcionado por la Superintendencia de Pensiones |
| 10 | Otras inversiones alternativas | Otras inversiones alternativas | Índice proporcionado por la Superintendencia de Pensiones |
| 11 | Instrumentos de intermediación financiera nacional | Intermediación financiera nacional | Índice “SP” de instrumentos representativos de intermediación financiera nacional, basado en el promedio simple de los índices provistos por RiskAmerica y LVA Índices |
Esquema de cobertura cambiaria
La Resolución establece que determinados índices se considerarán mediante una combinación de sus respectivas versiones cubiertas y descubiertas, de modo que dicha combinación dé como resultado los porcentajes de cobertura cambiaria previstos en su Anexo N° 1.
Adicionalmente, durante el período comprendido entre el 1 de abril de 2027 y el 31 de marzo de 2028, se aplicarán transitoriamente los porcentajes de cobertura cambiaria establecidos en el Anexo N° 2 de la Resolución.
Duraciones de referencia para la renta fija nacional
Para la asignación estratégica informada por cada Administradora y el cumplimiento de los rangos de duración establecidos en el Régimen de Inversión, la SP fijó duraciones de referencia para los índices de renta fija nacional de gobierno y de renta fija nacional corporativa con grado de inversión. En los instrumentos de gobierno nacional, las duraciones promedio van desde 3,0 años para el tramo de 2-5 años hasta 16,0 años para el tramo superior a 12 años. En los instrumentos de renta fija corporativa nacional, las duraciones promedio van desde 3,3 hasta 13,9 años para esos mismos tramos. Las Administradoras deberán informar una combinación de proporciones de dichos índices cuya duración promedio se ubique dentro de los rangos establecidos en el Régimen de Inversión.
Metodología de los índices de activos alternativos
La Resolución también establece la metodología para la construcción de los índices utilizados en la medición del desempeño de las inversiones en activos alternativos. Para estos efectos, la SP adoptó el método modificado de Dietz, que permite incorporar los flujos de capital ocurridos durante el período de medición, tales como llamados de capital, distribuciones y otros flujos de caja.
La metodología considerará todos los vehículos de inversión en activos alternativos del Sistema de Pensiones, directos e indirectos, tanto nacionales como extranjeros.
La Resolución se encuentra disponible en el siguiente enlace.
Para consultas o mayor información, por favor contacte a nuestro equipo de Mercados de Capitales.
