/ Inversiones de Fondos de Pensiones en Activos Alternativos – Banco Central de Chile eleva finalmente los límites de inversión

Felipe Cousiño
Socio

Siguiendo una recomendación hecha el año pasado por la Superintendencia de Pensiones, el Banco Central de Chile publicó el lunes 15 de abril de 2024 su acuerdo elevando los límites de inversión para la mayoría de los distintos tipos de fondos de pensiones chilenos. Esta nueva norma del Banco Central permitirá aumentar la inversión en capital privado, deuda privada, infraestructura y bienes raíces. Esta es la segunda vez que el Banco Central eleva los límites de inversión desde que se permitió por primera vez a los fondos de pensiones chilenos invertir directamente en fondos de capital privado en 2017. Sin embargo, esta alza era muy esperada considerando que la mayoría de los fondos de pensiones ya había alcanzado sus límites  en esta clase de activos (o estaba muy cerca de alcanzarlos), lo que estaba reduciendo la posibilidad de nuevas inversiones en alternativos, afectando negativamente la rentabilidad y, por ende, la posibilidad de ofrecer mejores pensiones.

Así, el Banco Central entregó un calendario de alzas graduales dependiendo del perfil de riesgo de cada tipo de fondo de pensiones (siendo los fondos A los más riesgosos, y los fondos E, los más conservadores), como sigue:

Como se puede apreciar, la decisión del Banco Central incluso llega a elevar, a partir del 1 de agosto 2027, el límite para los fondos tipo A al máximo legal del 20% para las inversiones en activos alternativos.

De acuerdo con un comunicado de prensa del Banco Central, este acuerdo contribuye al objetivo de promover la diversificación de los portafolios de los fondos de pensiones y se adopta considerando que eventuales ajustes en las carteras de inversión de los Fondos puedan llevarse a cabo sin afectar el normal funcionamiento del sistema financiero. El Banco Central precisó que se mantiene el criterio de gradualidad en la implementación de estos límites que ha orientado el accionar del Banco Central en esta materia, desde que se introdujera esta alternativa de inversión al marco legal vigente.

Este acuerdo del Banco Central manda una señal técnica al Congreso, donde se está tramitando la reforma de pensiones del gobierno del Presidente Boric. En efecto, va en dirección contraria a la propuesta contenida en esa reforma de establecer un límite global de sólo 0,25% para las comisiones de los fondos (incluidos los activos alternativos) en los que inviertan los fondos de pensiones, considerando que las comisiones de los gestores de clase mundial en esta clase activos son muy superiores. Así, mientras la Superintendencia de Pensiones y el Banco Central buscan promover la inversión en activos alternativos, el límite a las comisiones contenido en el proyecto de ley crea un claro desincentivo a la inversión en los mismos.